04-30收评：深强沪弱格局再现，政策暖风与AI浪潮共舞？

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市场核心数据解读

2025年4月30日，星期三，A股市场在五一长假前的最后一个交易日呈现显著的结构性分化行情。主要指数表现各异，上证指数全天维持弱势震荡，最终收跌0.23%，报3279.03点，失守3300点关口。与之形成对比的是，深证成指表现相对强势，上涨0.51%，收于9899.82点；创业板指更是领涨主要指数，涨幅达到0.83%，收报1948.03点。这种“深强沪弱”的格局，叠加创业板的突出表现，暗示市场资金在不同板块间的偏好存在明显差异。

从更细分的指数来看，代表大盘蓝筹的上证50指数下跌0.47%，沪深300指数微跌0.12%，均表现不佳，这与上证指数的疲软走势相呼应，显示权重板块对指数形成了拖累。然而，代表中小盘风格的中证500指数上涨0.48%，中证1000指数更是上涨0.79%，表明市场整体风险偏好并未完全退潮，中小市值股票相对活跃。

成交量能方面，市场交投保持活跃。沪市成交额为5055.73亿元，深市成交额为6637.70亿元，两市合计成交额达到11693.43亿元，连续第八个交易日突破万亿大关，且较前一交易日有所放量。这表明尽管指数层面出现分化，市场资金的参与度依然较高，流动性相对充裕，为结构性行情的演绎提供了基础。高成交额也意味着多空双方博弈激烈，尤其是在关键点位和热门板块上。

市场情绪方面，个股表现与指数形成反差。全市场上涨家数达到3443家，占比高达64.18%，而下跌家数仅为1770家，占比32.99%，另有152家平盘。这种“指数跌、个股涨”的现象，进一步印证了市场的结构性特征：权重股的调整压制了沪指，但大部分非权重股，尤其是中小盘题材股，获得了资金的青睐，市场整体赚钱效应尚可。

从涨跌幅分布来看，市场热度较为温和。涨停个股（涨幅>10%）有64家，显示出局部热点的高涨情绪，但相较于普涨行情中的数量并不算特别突出。跌停个股（跌幅<-10%）有12家，风险释放相对可控。涨幅在3%至10%之间的个股合计达到869家，而跌幅超过3%的个股为279家。绝大多数个股（2510家）涨幅集中在0%至3%之间，显示市场整体虽有暖意，但大面积的强劲拉升并未出现，更多的是一种温和的修复或轮动状态。

估值方面，数据显示A股市场中绝大多数公司具备基本的价值支撑。市盈率（动态）为正的公司占比75.49%，市净率为正的公司占比更是高达99.39%。虽然PE为负的公司占比近四分之一，提示部分公司盈利能力承压，但整体来看，市场估值基础依然存在。

板块与题材热点追踪

当日市场板块轮动明显，科技成长与部分政策驱动的主题成为市场亮点，而传统的权重板块则表现疲软。

领涨方向主要集中在人工智能（AI）、机器人、消费电子、软件开发、汽车零部件等领域。AI概念股在经历前期调整后迎来反弹，鸿博股份、常山北明等多股涨停。消息面上，快手宣布成立可灵AI事业部，中央网信办部署整治AI技术滥用专项行动，显示出行业在规范中发展的态势。同时，中际旭创等产业链核心公司在业绩说明会上释放积极信号，称海内外算力需求未见放缓，在手订单充足，提振了市场对AI硬件端的信心。华为发布AI数据湖解决方案、脑机接口柔性微电极植入机器人研发成功等消息也为科技板块注入活力。

机器人概念股再度掀起涨停潮，宁波东力、精工科技等多只个股封板，人形机器人、外骨骼机器人方向领涨。政策层面对于新质生产力的强调，以及产业层面如乐聚机器人核心供应链国产化、一汽解放L4级无人车落地等进展，共同催化了板块热情。首程控股高管对中国机器人产业的乐观预期也起到了一定提振作用。

消费电子板块同样表现活跃，光大同创20CM涨停，福立旺涨超10%。市场或预期五一假期及后续消费刺激政策能带动电子产品需求回暖。苹果研发折叠屏iPhone的消息也为产业链带来想象空间。

汽车相关产业链表现分化但亮点突出。汽车零部件、电机板块涨幅居前，而整车板块相对平淡。新能源方向，卧龙地产拟更名“卧龙新能”并向新能源产业发展，显示出资本对新能源赛道的持续关注。武汉发布氢能产业补贴政策，对氢能板块构成利好。然而，4月汽车经销商库存预警指数环比上升，提示行业终端销售压力尚存。

此外，受五一档期临近及票房数据提振，影视股午后走强，上海电影冲击涨停。房地产板块则受益于地方政策的持续松绑，如昆明上调公积金贷款额度、南京高溢价拍地等消息，但板块整体涨幅有限。

另一方面，电力、银行、保险等权重板块跌幅居前，成为拖累沪指的主要力量。电力股午后跳水，华银电力跌停，或与市场对经济复苏强度预期波动及煤炭价格等因素有关。银行、保险板块的调整可能受到市场风格切换、部分机构调仓以及对息差压力等因素的影响。

资金流向方面，陆股通呈现分化。沪股通净流出，与上证指数下跌一致，共601只成份股下跌。深股通则净流入，支撑了深证成指和创业板指的上涨，共有878只成份股上涨。这清晰地反映了外资在不同板块间的取舍。南向资金则继续保持净买入态势，当日净买入超56亿港元，显示内地资金对港股的配置意愿仍然较强。

宏观经济与政策环境分析

宏观层面，近期高层释放的政策信号对市场预期产生了重要影响。习近平总书记在上海主持召开的部分省区市“十五五”时期经济社会发展座谈会尤为关键。会议强调要坚持稳中求进工作总基调，坚定不移办好自己的事，扩大高水平对外开放，稳住经济基本盘，加快构建新发展格局，全面推动高质量发展。特别提出，“十五五”时期必须把因地制宜发展新质生产力摆在更加突出的战略位置，以科技创新为引领、以实体经济为根基。同时，会议关注民生，要求研究推出均衡性可及性强的民生政策举措，稳步推动共同富裕。这些表述为未来一段时间的政策方向定下了基调，提振了市场对科技创新、高端制造以及民生相关领域的预期。

具体政策方面，《民营经济促进法》在全国人大常委会会议上表决通过，并将于5月20日起施行。这部法律的出台，标志着对民营经济的支持从政策引导走向制度保障，极大地回应了民营企业对公平竞争环境和稳定政策预期的需求，有助于提振民营企业信心，激发市场活力，对稳定经济增长具有深远意义。

金融领域，央行和金融监管总局联合印发了新版《银行卡清算机构管理办法》，进一步夯实了银行卡清算市场开放的制度保障，有利于提升清算服务水平，服务对外开放大局。央行数据显示4月未开展公开市场国债买卖操作，但开展了1.2万亿元的买断式逆回购操作以维护流动性。同时，下周将有高达1.6万亿元的逆回购到期，市场需关注届时央行的对冲操作和资金面的变化。

产业政策方面，中央网信办部署开展“清朗·整治AI技术滥用”专项行动，旨在规范AI服务和应用，促进行业健康有序发展。工信部组织开展电信业务“明白办、放心用”行动，聚焦改善用户服务体验。武汉、河南等地出台具体的产业支持（氢能）和消费刺激（消费券）政策，体现了地方政府稳增长、促消费的努力。

国际方面，欧元区和德国一季度GDP数据好于预期，显示欧洲经济初现企稳迹象。然而，美国经济面临的挑战仍在，如旅游收入下滑、财政压力增大（白宫言论），以及持续的贸易保护主义倾向（对光伏反补贴调查）。高盛预计各国央行将增持人民币等非传统货币，反映了对美元主导地位长期变化的预期。印巴在克什米尔地区的紧张局势升级，地缘政治风险不容忽视。

市场驱动因素与风险点剖析

当前市场的主要驱动力来自于政策预期、结构性机会以及部分产业的景气度。

政策预期是核心驱动之一。《民营经济促进法》的通过和高层对新质生产力的强调，为相关板块注入了强心剂。地方政府在房地产、消费、特定产业（如氢能）方面的刺激政策也提供了局部支撑。金融开放的持续推进，以及对资本市场改革的预期（如香港提高衍生品持仓限额），也对市场情绪有正面影响。

结构性机会体现在科技成长板块的轮动反弹。以AI、机器人为代表的新兴产业，在全球技术变革和国内政策支持的双重驱动下，持续吸引资金关注。尽管经历波动，但其长期增长逻辑仍然被市场认可。此外，部分业绩超预期或展现出良好增长前景的公司，也成为资金追逐的对象，如中际旭创。

产业景气度方面，尽管整体经济复苏进程复杂，但部分细分领域展现出韧性或边际改善。例如，算力基础设施建设的需求持续旺盛，部分消费品（如五一档电影）需求回暖，外贸领域得到政策支持（进出口银行加大投放）。

然而，市场同样面临诸多风险和挑战：

宏观经济不确定性：虽然有政策托底，但经济内生动能的恢复仍需巩固。4月官方PMI数据（如后续公布）若不及预期，可能对市场情绪造成扰动。同时，外部需求前景、地缘政治风险（印巴冲突、俄乌局势等）以及美国的贸易政策（关税问题持续发酵，虽有玩具商称美方承担关税，但整体影响仍需观察）都可能对市场产生冲击。

流动性考验：虽然当前市场成交活跃，但下周巨额逆回购到期将对银行间流动性形成考验。央行的操作力度和市场资金利率的变化值得密切关注。

市场结构性风险：权重板块的持续调整可能压制指数上行空间，并影响市场整体风险偏好。部分高位题材股积累了较大涨幅，存在回调风险。部分行业内部竞争加剧，可能导致利润承压，如储能行业的“价格战”（海博思创年报反映毛利率下滑），汽车经销商库存压力上升等。

公司层面风险：个别公司因无法按时披露年报而被ST或停牌（如ST新潮），提示投资者关注上市公司治理和信息披露风险。部分公司遭遇监管警示（如珈伟新能控股股东）或产品大幅降价（如复旦张江），可能影响其股价表现。

外部市场波动：美股市场及全球风险资产的表现，尤其是科技股的走势，仍会对A股科技板块产生情绪传导。黄金、白银等避险资产价格的下跌，可能反映市场风险偏好的微妙变化或短期获利了结。

后市展望与投资策略

展望后市，五一长假将至，市场交投活跃度可能在节后有所变化。但考虑到当前万亿成交额已成常态，以及政策面持续释放的积极信号，市场大幅下行的风险相对有限，更有可能延续结构性分化的行情特征。

指数层面，沪指在权重板块调整压力下可能继续在3300点下方震荡整固，而代表成长风格的深成指和创业板指有望在科技、中小盘个股的带动下保持相对韧性。市场的核心矛盾仍然是经济复苏的强度、政策落地的效果与外部环境不确定性之间的平衡。

投资策略上，建议投资者保持适度谨慎乐观，在控制好整体仓位的前提下，聚焦结构性机会：

紧跟政策主线：重点关注“新质生产力”相关的领域，如人工智能、高端制造、机器人、生物医药、新能源技术等。同时，《民营经济促进法》利好整体民营经济发展环境改善，可关注其中基本面扎实、受益于政策支持的优质民营企业。

挖掘景气赛道：寻找行业景气度持续向上或出现边际改善的板块。如算力产业链、部分消费电子细分领域、受益于出海逻辑的优势产业（如工程机械、部分制造业）等。

关注业绩驱动：随着年报和一季报披露接近尾声，市场将更加关注上市公司的业绩兑现能力。选择业绩增长确定性强、估值相对合理的个股进行配置。

留意超跌反弹：对于前期调整较为充分、但基本面并未发生根本性恶化的板块或个股，可适度关注其技术性反弹机会。

注意风险防范：回避业绩持续下滑、存在退市风险、受行业强监管或价格战影响严重的标的。同时，密切关注宏观经济数据变化、国内外政策动向以及地缘政治风险，灵活调整持仓结构。

总体而言，节前最后一个交易日的市场表现，预示着节后市场可能仍将是结构性行情主导。投资者需在喧嚣的市场信息中保持定力，深入研究，精选个股，以应对市场的机遇与挑战。

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余汉波

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